巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

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巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
9 ~' o% x' n( X- F- V' ]+ }2 C但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
- \8 c0 r; P& e! J3 c/ |" e
技术太复杂、不透明

估值偏贵

按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。

更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
2 E3 H' v0 B- b2 ~要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。
( P& c7 A+ y2 g& S( Y9 ~
Kaissar 的意思很直接：
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。

这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

) @# _5 d! d) @0 H这是继任者 Greg Abel 的手笔？

伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。

5 ~- a4 r/ S4 D4 t! l而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

2 D$ @8 j& a- x  D" a7 u所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
如果真是这样，那意味着：

伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。
( x: v* w6 O( Y
$ w" G1 H* G  |/ i这种新风格的核心是：

愿意花更高的价格
- o. |2 g- \8 I8 o
9 @$ {8 k8 M( s/ n0 l+ L* e/ S2 m押注未来的高速增长
6 E# I4 A- s2 {$ L( X
敢承担更多不确定性
* Q  J4 g1 C4 K* e
这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
" ?* t1 D/ m$ \5 |; h4 ]; ^: I
7 y& ~- ^& A8 O: h同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。
! A5 q  `/ s& x+ Z9 x) ?: Z9 C
高估值下的硬核赌局
; W0 q* }* f+ a# I& b  Y
  X% D# [$ e, x/ V8 Y$ A) h1 WKaissar 的观察也很现实：
# u$ j1 ^7 w3 gAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。

按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
; r- _4 E! V% W: J, _1 \* g
! [% {3 o7 x8 m难点在于：

1 A2 m8 `1 Y, g/ K' N8 S8 s! s$ Q4 F( i. mAlphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

; p3 F9 S- i3 f" ^( \5 ^. M9 Q' o/ k华尔街预计今年也差不多
8 y3 i; f) r1 y/ L' o) ~
增速天花板明显
1 B- y- @6 W* ]9 ]8 _
相比之下：

英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
) X1 i8 [1 F& q$ Q/ H
但它利润率高达 44%，增长发动机更强
" O( N7 n4 p" m& _
- F+ Q3 n; ~9 {) B2 n; `即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。
, `, J0 w$ U) x
: f4 z$ f! h3 B, W5 M% C6 Y  U% {用 Kaissar 的话说：
! Z! Q3 P0 y/ E# `. z% ^0 X
Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈