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最近有没有感觉到一个怪现象?4 D4 z% v! U5 C
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……# T; l: g' c2 H( m
唯独有一家电商大厂,安静得过分。! v2 ]8 v( P8 I
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没错,就是拼多多。) Q8 F- o* t/ } d2 o& V. ?' f
# f6 o& ?: g1 ]昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。# G4 X4 e6 I% Z) M
" p7 d( C5 A8 e0 s它家最稳定的传统艺能就是:
# k$ o/ d5 K& W. `8 h; Y& ~先把自己往死里贬。/ }( f" R. U, |8 x2 a. P! {. {
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这次管理层又说:
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在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。8 b8 a- X9 s7 }! N) j0 O2 c
5 @9 g# w( ?7 A4 j你看,别人是各种吹牛抬股价,
7 X+ }4 E! ~6 q2 r- t4 ^( {拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。
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3 g1 {, E. B$ {3 a5 D) m0 Y为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。% t, z. w: |' O4 D- O( Z9 y% h
/ s, L7 o' w) Y0 ]3 W——那业绩到底咋样?* J9 ^7 N8 n7 S) K
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老实讲,确实没有过去那么猛了。
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! d& F( G T {$ W: U三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;7 K/ x S' w, F
净利润293.28亿,同比增长17%。$ q5 U, u* i* v5 z4 \+ Y
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。
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它的收入主要两块:
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, t" `1 i9 s8 M5 X' Y在线营销收入:商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入:商家成交后的佣金( j- f- y+ |+ h3 @
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但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——5 S- F0 x( L5 w4 s
广告收入快跌破两位数增长;
9 S( `2 P: h0 n/ X3 K佣金收入则一直是个位数。1 r& n6 X2 y, z
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为什么?' r F$ p( r, s+ ~. @! s, P
8 l2 m7 S- s6 V( l, |猫姐总结了三种可能:
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" x2 H3 F/ m: ?, h9 S3 f& B& S H第一,TEMU模式变化 + 关税压力。/ |- a, t3 P' F3 r( Q
TEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。1 }! y8 ]$ N) ]9 m/ f) O9 T
2 E r* c# w3 M7 e" }3 t V第二,拼多多主动降佣金。
) }" ?' J7 [* |% ?去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。+ T7 i. s2 s4 m
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第三,GMV本身没以前猛。
% H! G4 u! i' X& s' @- h' w补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。8 y c' n# f( r9 l+ h3 _
( u7 `0 Z0 _5 ^所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。
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但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。8 I. I' | f) t) p* f$ j
6 J N8 Z1 _: b* x% g; B——你敢信吗?/ Y2 ]( L& k' Q8 ~ u( S! v4 n
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拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。$ N8 Q* f; M% v( n$ i k3 Q) E' e0 s8 ~8 k3 b
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就是那种:- Z) e1 b% ~2 w1 j3 M" p+ E
$ V H0 p; N8 A( i. i100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁?3 s4 B b1 M% w& |0 ?
; I' w9 H: i# l+ P( r去年拼多多赚了 1124 亿;7 c/ A5 _/ c& X) ]" N) e% |
今年前三季度又赚了 748 亿。0 Z1 d" A; o2 B( n* `6 d
9 R5 ]/ n1 K7 A1 t现金储备更夸张。5 b' q+ @8 l7 W7 j# S% I
/ ?8 |8 P; h/ p截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!
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6 v$ ^. |; n- G: i1 T3 a: Z是什么概念?4 Z; R, R+ k1 [0 j7 U: h
5 P8 @+ h# V; B+ `7 `阿里:2246 亿$ Z8 x& G p7 N
京东:1253 亿
4 t) q* S+ s6 G茅台:1869 亿% y3 H* H [: W* F* T! P
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拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。- H& Y' ^% x& R. P! {% k9 U
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换句话说:
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拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。3 e# Q2 H, i( Q& e; o% ?# w' O
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但最让人摸不着头脑的是——
/ R6 i& }4 o3 V0 m) p; h2 v' Z9 n! N% C当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……: a; J& a% k/ S5 e U
5 G; Z" s' p0 b/ y2 |7 [* N拼多多除了主业 + TEMU,! s6 K6 F) @0 c
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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( H# @- l! S+ v$ o! i" n9 n现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,0 f" p4 ~. L9 W' k
拼多多这种“不争不抢”的状态,+ Q3 ?, G% r- I
反而像极了“高手蓄力”。+ T$ U' |$ z( O
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