拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
7 l7 i* a$ y" p* c/ k4 D先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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2 U0 H4 J0 v/ W- g* }在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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  j" Q$ r: w/ `* G. h你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

" W4 F' V0 o  N) U) Q管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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) V; v7 G! [! y8 n) c2 C4 s老实讲，确实没有过去那么猛了。
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$ _5 g. U% P( q6 ~- H三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

9 ~& K4 [" F% p它的收入主要两块：

6 u# `0 p) Y( j' X7 T& s5 b, l在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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6 |0 R3 }4 |* J交易服务收入：商家成交后的佣金
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; |3 P) w, Y% `1 d2 H* B, z5 B- r# o但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

) O3 |$ W9 d  N  j, A& ?猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
( e& f$ I( Q3 `3 M5 A5 ]! d" v) gTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

' c! y8 Q; g$ j  C第二，拼多多主动降佣金。
& s8 @6 q2 d& ^& E' L- T去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
% B9 h& ]- E0 h; p补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

$ o# ]- E! ^# Z" c: o( y尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

4 v' H& C9 y4 {但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

* `3 p. x  W: N4 x3 o( ^7 }; A——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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' R: l- T4 h- ^: c  e就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

- s% E2 j# ?7 x1 D8 K5 V还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
- n! g3 k) [' u/ e. P8 \  d+ g今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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9 V( @  N4 E6 D$ w阿里：2246 亿
0 o  }* C4 `3 z京东：1253 亿
; W$ }+ P' P7 O5 R% Z/ T! w. E茅台：1869 亿

5 S9 M! [/ J. n3 _- x8 X3 G& t# j0 g拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

7 ^/ i6 A6 c: N  n$ w, d换句话说：
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; ~$ K! `7 E* V2 Y$ c; X拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

. `6 w4 n9 x$ W2 C但最让人摸不着头脑的是——
' i! M& h4 E8 `+ Y* U当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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8 w( V, R' m6 n( ~2 U拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
' y3 R: U2 I8 {* r# |/ Z+ U7 S拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了